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　　作家：君

　　10月17日，南京擎天全税通讯息科技股份有限公司（下称“擎天全税通”或“公司”）厚爱向联交所递交上市苦求，蓄意在香港主板上市，中金公司及工银国外担任其联席保荐东说念主。

　　赴港上市前，擎天全税通共宣派2.3亿元现款红利，占同期净利润的144.65%。按抓股比例蓄意，约有1.94亿元将流向实质戒指东说念主辛颖梅。肆意2024年末，公司未分派利润仅剩1460万元，树立13年来所得回的绝大部分利润已被掏空。

　　肆意2025年6月末，擎天全税通叮咛股息1.27亿元，广义货币资金1.77亿元。这意味着，派发本次现款红利后，公司的资金储备将减少七成傍边。

　　计算事迹层面，2024年及2025年上半年，擎天全税通的收入增速大幅放缓、净利润断崖式下落，主营业务疲态尽显。2022-2024年，公司企业客户数目分袂约为34013家、31233家及27260家，呈逐年减少趋势，客户拓展不足预期。

　　上市前突击“清仓式”分成

　　擎天全税通是一家中国伊始的跨境企业数字化专科劳动商，尽力于为从事收支口生意业务的跨境企业提供多维度的数字化处分决策。凭借逾10年的深厚行业积聚，应用大数据、AI等先进信息本事，公司为跨境企业提供涵盖业务、财务、税务的全场景协同处分决策。通过模块化的居品矩阵，启动业务数据挽回包括跨境企业智能财税、票证协同经管以及跨境企业风控与合规三大处分决策。

　　凭据弗若斯特沙利文数据，于2024年，擎天全税通在中国跨境企业智能财税处分决策商场排行第1（按收入计），商场份额为1.7%，在中国跨境企业业财税数字化处分决策商场排行第2（按收入计），商场份额为1.2%。

　　擎天全税通实质戒指东说念主为辛颖梅，总共戒指约78.1697%股权，其中径直抓有约0.00001%，通过擎天创业投资障碍戒指其余股份。

　　擎天全税通递表前两个月，三名早期鼓舞一同套现离场。2025年8月19日，铁投巨石基金将其抓有的沿途股份转让给焦点科技，对价4000万元；同日，如东巨石将其抓有的沿途股份转让给星纳赫和盈，对价1000万元。8月25日，华福成长将其抓有的沿途股份转让给焦点科技，对价3000万元。这意味着，三名鼓舞在公司递表前累计套现8000万元。

擎天全税通股权结构

　　值得一提的是，中金公司既是擎天全税通本次港股IPO的保荐东说念主之一，又是仅次于实控东说念主辛颖梅的第二大鼓舞及最大外部鼓舞。

中金公司为擎天全税通障碍鼓舞（天眼查）

　　肆意递表，中金启泓抓有擎天全税通7.3%股权，当频频结伙东说念主为中金成本，而中金成本为中金公司的全资附庸公司。也即是说，中金公司障碍抓有擎天全税通7.3%股权。

　　中金公司“既当评判员又当辅导员”，能否有用试验成本商场看门东说念主的使命？

　　连年来，“保荐+直投”握住激发商场争议。有学者指出，该方式是券商投行在公司IPO前，把我方旗下的直投契构拉进来系结上市，你给我低价的股份，我保荐你上市，“直投+保荐”方式实质上即是赤裸裸的利益运输、内幕来去。

　　除本文所分析的擎天全税通外，中金公司还将“保荐+直投”方式应用在精实测控，参见：精实测控港股IPO疑团：第二大鼓舞中金公司“添砖加瓦” 两次IPO控股鼓舞认定不一致、财务数据互异高大

　　近三年，擎天全税通累计分成2.3亿元，占同期净利润的144.65%。按抓股比例蓄意，约有1.94亿元将流向实质戒指东说念主辛颖梅。肆意2024年末，公司未分派利润仅剩1460万元，树立13年以来的绝大部分利润已被掏空。

　　新“国九条”明确将上市前突击“清仓式”分成等情形纳入刊行上市负面清单，对此类行径进行了严格范例。沪深来去所给出了具体的圭臬：最近三年累计分成金额占同期净利润比例朝上80%；简略累计分成金额占同期净利润比例朝上50%且累计分成金额朝上3亿元，同期召募资金中补充流动资金和偿还银行贷款金额总共比例高于20%。

　　凭据上述圭臬，擎天全税通已触及“清仓式”分成红线。

擎天全税通股息情况

　　肆意2025年6月30日，擎天全税通叮咛股息1.27亿元，广义货币资金（包括现款及现款等价物、按期入款及按公允价值计入损益的金融财富）1.77亿元。这意味着，派发本次现款红利后，公司的资金储备将减少七成傍边。

擎天全税通债务变动情况

　　此外，2022-2024年末，擎天全税通账上无任何告贷，但到2025年6月末，却片刻新增一笔1000万元银行贷款。该贷款须于一年内偿还，以未证明为无形财富的多个商标动作质押。肆意8月末，公司仍未动用该贷款。

　　左手突击“清仓式”分成，右手赴港上市募资，擎天全税通上市动机值得推敲。

　　收入增速放缓、净利润断崖式下滑

　　自2024年起，擎天全税通堕入“增收不增利”困局，主营业务疲态尽显。

　　财务数据涌现，2022-2024年及2025年上半年，擎天全税通的收入分袂为1.2亿元、1.61亿元、1.71亿元及6382万元，经休养净利润分袂为4522.5万元、6576.9万元、4838.6万元及1015.6万元。

　　收入端，2024年、2025年上半年，擎天全税通的收入增速仅为6.39%、4.50%，较2023年的34.70%大幅放缓，或与客户拓展不足预期关系。

擎天全税通客户数目变动情况

　　2022-2024年，擎天全税通的企业客户数目分袂约为34013家、31233家及27260家，呈逐年减少趋势。其中，跨境企业智能财税处分决策的袖珍客户数目从28778家大幅减少至16243家，降幅达30.82%；大中型客户数目虽翻了一倍，但肆意2025年上半年仅剩2374家。

　　擎天全税通评释称，主如果由于季节性影响，大部分业务连合鄙人半年。但格格不入的是，同期袖珍客户数目仍高达14044家，较岁首降幅远低于大中型客户。

　　利润端，2024年、2025年上半年，擎天全税通的净利润分袂同比下降26.43%、74.87%，主要系系统集成成本增多、毛利率下滑所致。

　　请问期内，擎天全税通的笼统毛利率分袂为83.5%、83.0%、70.0%及67.3%，呈逐年下滑趋势。其中2025年上半年，公司毛利率同比下降18.8个百分点。

　　2023年，擎天全税通的净利率曾高达94.70%，但肆意2025年上半年仅为11.30%，盈利才智断崖式下滑。

　　值得慎重的是，擎天全税通的主要客户与主要供应商存在访佛。

　　客户B为2022年五大客户之一，而供应商J为2024年五大供应商之一。客户B为供应商J的最终实益领有东说念主。

　　据招股书长远，客户B是一家多元化投资控股公司，业务波及信息本事、金融劳动、房地产及当代劳动迹等限度，且重心聚焦本事启动型行业。供应商J从事蓄意机软硬件、智能开荒的研发、销售及本事劳动，并为个东说念主与企业用户提供系统集成及合座处分决策。

　　2022年，擎天全税通向客户B提供业财税数字化处分决策，产生收入230万元，占该年度总收入的1.9%；2024年及2025年上半年，公司向供应商J采购个东说念主电脑等硬件开荒，采购金额分袂为3065.4万元及1264.1万元，占同期采购总和的82.0%及89.6%。

　　财务现象方面，擎天全税通主营业务“造血”才智大打扣头，叠加突击“清仓式”分成，流动性趋紧。

　　请问期内，擎天全税通计算行径流量净额分袂为5119.6万元、5925.3万元、3106.2万元及337.4万元，合座呈赫然下滑趋势。其中，2024年、2025年上半年分袂同比减少47.58%、75.58%。

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